【热点报告】铸造铝合金期权合约规则要点及上
2025年6月10日夜盘起，铸造铝合金期权正式上市交易，首批上市交易合约为AD2511、AD2512期货合约对应的期权合约。
铸造铝合金期权上市首个交易日市场表现稳健，总成交量为8,485手，成交集中在主力合约AD2511上，占今日铸造铝合金AD2511期货成交量的28.89%。成交量PCR为52.99%，持仓量PCR为77.64%，成交额PCR/成交量PCR为94.92%，略低于100%，看涨期权均价略高于看跌期权，市场具有一定的看涨情绪。从主力期权的行权价分布情况来看，看涨期权的主要行权价集中在19500元/吨和21400元/吨，表明市场可能认为该价格附近存在一定的上涨压力。与此同时，看跌期权的行权价主要集中在19200元/吨和17200元/吨，市场可能认为该价格附近存在一定的下跌支撑。
首日上市的铸造铝合金期权AD2511距离到期时间为93个交易日。当前现货价格90交易日波动率为10.42%，历史一年最小值、均值和最大值分别为8.47%、11.25%和12.48%；沪铝期货指数90交易日波动率为12.06%，近一年最小值、均值、最大值分别为10.08%，12.85%，14.17%。截至今日收盘，铸造铝合金主力平值期权的隐含波动率为12.60%，高于现货及沪铝期货的历史波动率。
5-8月为铝合金传统季节性淡季，由于废铝跟随电解铝定价，且当前冶炼厂利润倒挂，因此现货端铸造铝合金价格下方空间较小，但需求侧汽摩消费也同样进入淡季，后续社库有边际累积压力。从盘面价格来看，价格低于成本-250元时基本会走修复行情，而上方空间受到套保盘压力，短期可区间操作。
投机策略：当前铸造铝合金期权隐含波动率略高于现货历史波动率，可考虑构建卖出宽跨式期权赚取Theta收益。由于卖权风险较高，注意持续跟踪市场，在市场发生异动时及时调仓止损。套保策略：上游企业可考虑买入看跌期权对冲销售价格下跌风险；也可考虑卖出虚值看涨期权构建备兑策略增加收益。或将二者结合构建领口策略以降低期权权利金。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《铸造铝合金期权合约规则要点及上市首日点评》，发布时间：2025年6月11日。
