交易所债券市场制度建设持续完善 更好支持中小
近日，中国证券登记结算公司出台优化债券ETF机制、拓宽受信用保护债券回购范围、暂免收取相关费用等多项举措，进一步健全交易所债券市场制度建设，为广大民营企业、中小企业健康发展营造良好便利的融资环境。沪深交易所也发布通知表示，开展债券ETF通用质押式回购。
大公国际首席宏观分析师刘祥东表示，这一系列举措旨在进一步推动债券市场稳固发展，提升市场流动性和融资效率，降低企业融资成本，大力支持绿色金融、科技创新和民营经济发展。这将有助于引导资金流向国家重点支持领域，共同促进债券市场健康发展，增强投资者信心，稳定金融市场。
今年1月份，证监会印发的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出，研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库，逐步补齐信用债ETF发展短板。3月21日，中国结算发布《关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，明确了资格标准、申请与受理程序及持续期管理要求等事项。
刘祥东分析，通过允许信用债ETF进行质押式回购，投资者可以更灵活地管理其流动性需求，快速获取资金。这将有助于盘活存量债券资产，提高市场资金使用效率，增强市场流动性，促进市场交易的活跃度。同时，信用债ETF质押式回购业务能够为持有者提供新的融资渠道，降低企业和投资者的资金成本，从而吸引更多企业通过债券市场进行融资，增强市场活力。
“提升信用债ETF及其质押市场的吸引力，可以更好满足不同投资者关于收益风险比的多元化需求。”刘祥东表示，标准化、透明化的ETF质押模式有助于降低交易对手风险，完善交易所债券市场的多层次产品体系，助力资本市场高质量发展。
在融资端，更多疏通民企债券融资渠道、降低民企融资成本的举措也相继推出。3月21日，中国结算修订发布《中国证券登记结算有限责任公司受信用保护债券质押式回购管理暂行办法》，适当放宽开展受信用保护回购业务的发行人主体评级要求。据悉，这是受信用保护回购业务于2021年正式向市场推出，并于2022年适当放宽相关科创债券、民企债券发行人主体评级要求之后，再次放宽受信用保护回购担保品范围至主体AA级债券。
中国结算表示，自受信用保护回购业务推出以来，截至3月21日，已有11家大型证券公司和信用增进公司申请成为合格创设机构，有力支持了60多家企业发行超过1000亿元的债券融资，切实发挥信用保护工具便利中小民营企业债券融资、服务支持实体经济的作用。
中信证券首席经济学家明明认为，进一步放宽回购债券的评级要求，可以帮助稍低资质的民营企业更容易进入债券市场，拓宽其融资渠道，并帮助发债企业以更低的成本筹集资金。信用保护工具还可以在一定程度上将信用风险从投资者转移至创设方，实现风险的分散和转移，有利于提高债券的流动性、提振市场情绪与交投活跃度，有助于维护市场稳定健康发展。
此外，降低债券发行人融资费用和交易所债券市场交易成本，也是为各市场参与主体“减负”的直接方式。3月21日发布的《中国结算关于暂免收取部分债券登记结算费用的通知》明确，自2025年5月1日起至2026年12月31日，暂免收取绿色公司债券、科技创新公司债券发行人服务费，并继续暂免收取民营企业公司债券发行人服务费及债券结算费。
专家表示，该项政策的积极意义主要体现在三方面。首先，有利于进一步降低债券发行人融资成本，激励更多企业选择发行符合可持续发展目标的绿色债券和科技创新债券，推动绿色经济和创新型经济发展。其次，有助于提升市场对绿色金融和科技创新的关注度，促进社会责任投资的发展。最后，反映出政府对绿色经济和科技创新的大力支持，有助于激励企业在经济转型升级中发挥更大作用，从而促进经济结构的逐步优化。
业内普遍认为，进一步促进交易所债券市场高质量发展，需继续加强债券发行、交易、结算、做市商、信息披露等环节基础设施建设，提高债券发行交易效率，为市场的良好运行奠定基础。
